Inflación, IA y déficit: tres fuerzas empujan las tasas y abren oportunidades en bonos - Los 5 de Zentral, 28 de septiembre al 2 de octubre de 2026
La semana está marcada por el alza global de las tasas de los bonos, las negociaciones para reabrir el estrecho de Ormuz, el aumento de las expectativas de inflación de los hogares estadounidenses, la cumbre entre Trump y Xi y el reporte de empleo que puede definir la próxima decisión de la Reserva Federal.
Estos son los 5 temas clave.
1. Suben las tasas de los bonos y la bolsa no se inmuta
El S&P 500 subió 1.21% en la semana y el Nasdaq 100, 3.25%, impulsados por las tecnológicas de alto crecimiento y por Meta, tras la buena recepción de Muse, su agente de inteligencia artificial. La calma no llegó a los bonos: el rendimiento del Tesoro a 10 años pasó de 5.00% a 5.16%, y el alza se repitió en Reino Unido, Japón y Francia. El motor todavía está en discusión.
Lectura Zentral: cuando las tasas suben en todo el mundo a la vez, la causa es de fondo; por eso seguimos lejos de los bonos de más largo plazo.
2. Estados Unidos e Irán negocian reabrir Ormuz, pero siguen lejos de un acuerdo
Con mediación de Qatar, ambos países exploran un acuerdo por fases que vincularía la reapertura del estrecho de Ormuz —por donde pasa buena parte del petróleo del mundo— con el fin del bloqueo naval estadounidense. Las posiciones siguen distantes: Irán exige levantar el bloqueo de inmediato, liberar sus activos congelados y terminar la guerra en todos los frentes. El WTI cayó 7.87% en la semana, a US$92.4.
Lectura Zentral: mientras Ormuz siga cerrado, el petróleo se moverá con cada titular; estamos incorporando materias primas amplias como diversificación.
3. Los hogares estadounidenses ya esperan 4.6% de inflación para el próximo año
La encuesta de la Universidad de Michigan, que mide cada mes cómo perciben los hogares la economía, sus finanzas y los precios, cayó a 48.1 en septiembre, el nivel más bajo en cuatro meses. La inflación esperada a un año subió de 4.0% a 4.6%, y a largo plazo, a 3.4%, la más alta desde mayo. Pesan el diésel en récord, la gasolina (+95% en el año) y las hipotecas sobre 7%.
Lectura Zentral: los hogares están cada vez más pesimistas y la bolsa aún no lo refleja. Si ese ánimo frena el consumo, la Fed quedaría atrapada entre una inflación esperada al alza y una economía más débil.
4. Trump y Xi: mucha ceremonia, pocos acuerdos
Trump recibió a Xi en la base aérea Andrews, en su primera visita de Estado desde 2015, pero la cumbre dejó poco de fondo. La tregua comercial se extendió apenas dos meses, hasta enero; Xi endureció el tono sobre Taiwán al pedir que EE.UU. se “oponga” a su independencia y en inteligencia artificial no hubo avances. Lo sustancial quedó para APEC —el foro del Pacífico—, en noviembre, y el G20, en diciembre.
Lectura Zentral: el riesgo comercial se pospone, no se resuelve: la tregua vence en enero, pasadas las elecciones de medio término del 3 de noviembre, y cada cita puede traer volatilidad. Asia emergente, donde tenemos más peso, es la más sensible a esos titulares: esperamos más ruido, no un cambio de tendencia.
5. El reporte de empleo del viernes define si la Fed vuelve a subir tasas
El reporte de empleo de septiembre, el dato mensual que más pesa en las decisiones de la Fed, sale el viernes 2 de octubre. Wells Fargo estima 90 mil empleos nuevos, frente a un consenso de 100 mil y los 162 mil de agosto. Las nuevas solicitudes de seguro de desempleo siguen cerca de mínimos de varias décadas; el desempleo se mantendría en 4.1% y los salarios crecerían 3.2% anual.
Lectura Zentral: un dato sólido respalda otra alza en octubre, y uno débil no la descarta con los hogares esperando 4.6% de inflación.
NUESTRA PERSPECTIVA
Muchos atribuyen el alza de tasas solo al conflicto con Irán y su efecto en la inflación. La mezcla es más compleja. En el año, el bono del Tesoro a 10 años pasó de 4.17% a 5.16% y la inflación esperada explica solo una parte menor: a mediados de septiembre, 0.14 de los 0.82 acumulados. Detrás actúan tres fuerzas: la inflación, la competencia por el capital entre el Gobierno y la inversión en IA, y el déficit fiscal.
Ninguna de esas fuerzas está desapareciendo. El costo promedio de la deuda pública pasará de 3.48% a 4.73% al refinanciarse, y el pago de intereses ya supera el gasto en defensa. El bono a 10 años cerró la semana en 5.16% e ING lo ve entre 5.25% y 5.5%. Esa es la zona que monitoreamos, ya que creemos que podría detonar una toma de utilidades en los activos más sensibles a las tasas largas, empezando por las tecnológicas de alto crecimiento.
Por eso insistimos en portafolios más defensivos, preparados para cualquier escenario. Es clave volver a mirar los bonos: pagan por encima de la inflación y a proteger si el crecimiento decepciona. Mantenemos plazos de 4 a 5 años y elegimos emisor por emisor: la deuda ligada a la IA ya es cerca del 14% de lo que emiten las empresas de mejor calidad. En acciones seguimos neutrales y evaluamos estructurados con colchón de protección, más barato con tasas altas.
En Zentral, seguimos estos indicadores y eventos de cerca para ajustar nuestras estrategias y asegurar que el patrimonio de nuestras familias siga creciendo de manera sostenible y alineada con sus metas y sueños.
