El consumidor se enfría, la bolsa celebra y las expectativas de alza de tasas siguen cediendo - Los 5 de Zentral, 17 al 21 de agosto de 2026

La semana está marcada por señales de enfriamiento del consumidor estadounidense, un mercado accionario que continúa cerca de máximos y unas expectativas de tasas que comienzan a moderarse. Mientras el costo de la deuda de largo plazo de Estados Unidos alcanza niveles no vistos en 25 años, la inteligencia artificial recurre cada vez más al financiamiento con deuda, el petróleo vuelve a presionar la inflación y América Latina muestra fuertes contrastes entre acciones y renta fija.

Estos son los 5 temas clave.

1. El consumo estadounidense se frena más de lo previsto, y la bolsa sube igual

Las ventas de los comercios en Estados Unidos cayeron 0.6% en julio y el índice que mide la confianza de los consumidores se desplomó a 51 puntos, frente a los 55 esperados. Los precios que cobran las fábricas y proveedores (índice de precios al productor) no subieron en el mes, cuando se anticipaba un alza de 0.2%. Aun así, el S&P 500 subió 0.36% y cerró en 7,786, cerca de su máximo histórico.

Lectura Zentral: cuando la economía se enfría, el mercado asume que vendrán tasas más bajas y sube. El riesgo es que ese enfriamiento termine golpeando las ganancias de las empresas.

2.  Estados Unidos se endeuda al costo más alto en 25 años

El Tesoro estadounidense colocó US$25 mil millones en bonos a 30 años y tuvo que pagar 5.22% anual, el interés más alto desde 2001. El motivo no fue la inflación —los datos de la semana salieron benignos— sino el tamaño del déficit: mientras más deuda emite el gobierno, más caro le cuesta colocarla. Los bonos a 2 años, en cambio, bajaron a 4.17%. El dinero de corto plazo se abarata; el de largo plazo, no.

Lectura Zentral: prestarle al gobierno estadounidense a largo plazo paga hoy como no lo hacía en 25 años, pero también avisa que la deuda pública empezó a pesar. Mantenemos la duración de los portafolios en el tramo intermedio, entre 4 y 5 años.

3. La inteligencia artificial empezó a pagarse con deuda

La inversión en inteligencia artificial aportó casi la mitad del crecimiento económico de Estados Unidos en el segundo trimestre (Wells Fargo Economics). Esta semana quedó claro cómo se está pagando: Nvidia se asoció con seis grandes fondos —entre ellos Blackstone, BlackRock y Goldman Sachs— para reunir más de US$500 mil millones. Los fondos ponen el dinero, compran los equipos y los alquilan a las empresas que los necesitan.

Lectura Zentral: la inteligencia artificial dejó de ser solo una historia de acciones y pasó a ser también una historia de deuda; ahí es donde el riesgo se va a concentrar.

4. El petróleo sube 5% y la gasolina ya acumula 69% en el año

El estrecho de Ormuz —por donde pasa buena parte del petróleo del mundo— sigue bloqueado y Estados Unidos evaluó nuevas sanciones a Irán. El crudo subió 5.40% en la semana, hasta US$82.40 el barril, y la gasolina 6.66%: en lo que va del año acumula un alza de 69%. Las empresas de energía fueron las de mejor desempeño de la semana. Los consumidores ya esperan una inflación de 4.3% para el próximo año.

Lectura Zentral: la inflación que la gente siente al llenar el tanque no está bajando; por eso en Zentral estamos incorporando exposición a materias primas como fuente de diversificación y de protección.

5. América Latina tuvo la peor semana entre las bolsas del mundo

Mientras el S&P 500 cerraba cerca de máximos, la bolsa mexicana cayó 3.80% y la brasileña 3.23%: los peores resultados de la semana entre los mercados que seguimos. En deuda, la región mostró la cara opuesta: la calificadora S&P subió la nota de Ecuador y sus bonos ganaron terreno, mientras Argentina siguió rezagada. La deuda de gobiernos latinoamericanos en dólares acumula 3.13% de ganancia en el año.

Lectura Zentral: América Latina exige ser mucho más selectivos, pero hay vientos de cola: materias primas al alza, demanda ligada a la inteligencia artificial y el giro de varios gobiernos hacia la derecha. La región pinta bien; la clave está en escoger dónde.

---

NUESTRA PERSPECTIVA

El consumidor estadounidense está gastando menos: las ventas de los comercios cayeron 0.6% y la confianza se desplomó a 51 puntos. El mercado lo leyó como menos presión para la Reserva Federal y la probabilidad de un alza de tasas en septiembre bajó a 33%, desde 44% hace una semana. Pero los precios no acompañan: la gasolina acumula 69% de alza en el año y la gente espera 4.3% de inflación para los próximos doce meses.

La bolsa, en cambio, sigue subiendo como si esas bajas de tasas ya estuvieran garantizadas. Vale la pena mirar qué está subiendo: este año las empresas de negocios establecidos, con ganancias hoy (US Large Cap Value), rinden 19%, mientras las tecnológicas de alto crecimiento (US Large Cap Growth) rinden 11%. Y las compañías que dependen del gasto del consumidor fueron las que más cayeron esta semana. El mercado está siendo más selectivo de lo que sugiere el titular.

En bonos, los corporativos de mejor calidad pagan alrededor de 5% anual y aun así van perdiendo en el año: el alza de las tasas largas les bajó el precio más de lo que rinden en intereses. Trabajamos con duraciones de 4 a 5 años. En acciones mantenemos exposición neutral, pero tras casi cuatro años de subida continua evaluamos hacerla más defensiva con productos estructurados, que mantienen la participación en el mercado con un colchón de protección.

En Zentral, seguimos estos indicadores y eventos de cerca para ajustar nuestras estrategias y asegurar que el patrimonio de nuestras familias siga creciendo de manera sostenible y alineada con sus metas y sueños​​​​.