El mercado compra el aterrizaje suave; la estacionalidad y la concentración piden disciplina - Los 5 de Zentral, 10 al 14 de agosto de 2026

La semana está marcada por un mercado que encuentra apoyo en el enfriamiento del empleo y la caída del petróleo, mientras espera un dato de inflación decisivo para confirmar la narrativa de aterrizaje suave. A ello se suma una temporada de resultados excepcional, aunque concentrada en pocas compañías, y nuevos movimientos geopolíticos y financieros desde Colombia hasta Japón que recuerdan la importancia de mantener disciplina y selectividad.

Estos son los 5 temas clave.

1. Empleo débil y petróleo a la baja catapultan al S&P 500

El S&P 500 subió 3.58% en la semana y se acercó a los 8,000, liderado por tecnología (+7.01%) y materiales (+5.51%). Dos catalizadores: las nóminas no agrícolas de julio sorprendieron con -23 mil empleos frente a +80 mil esperados, y el Brent cayó -7.29% hasta $83.55. El mercado leyó ambos como luz verde para la Fed: la probabilidad de un alza en septiembre pasó de 70% a 44% en una semana.

Lectura Zentral: volvió el “mala noticia = buena noticia”; el riesgo es que un empleo demasiado frío deje de ser alivio.

2.  IPC de julio: el miércoles que define el verano

El consenso espera 3.4% anual, por debajo del 3.5% de junio, con un avance mensual contenido de +0.1% pese al alivio en la gasolina. El componente subyacente sería algo más firme, +0.2% mensual, por bienes electrónicos presionados por aranceles y servicios médicos. Combinado con el débil reporte de empleo de la semana pasada, dibuja el mejor cuadro para la Fed en meses: si el dato confirma, el aterrizaje suave pasa de posible escenario a escenario base. El último tramo hacia 2%, eso sí, será lento.

Lectura Zentral: la reacción está en el componente subyacente, no en el titular; una sorpresa al alza revive el debate del alza de tasas.

3. Resultados del 2T: la mejor temporada desde 2021

Con 88% del S&P 500 reportado, el crecimiento combinado de utilidades llega a 50.4% interanual, el mayor desde el 2T 2021, y 86% de las empresas superó las estimaciones. El asterisco: Alphabet y Amazon explican ~71% del alza en utilidades desde junio; sin ellos, baja a 32%. El múltiplo precio/utilidad proyectado se mantiene en 20x, sobre su promedio histórico, con precios objetivo ~18% por encima del nivel actual.

Lectura Zentral: temporada fuerte pero de amplitud frágil; la concentración también es riesgo.

4. Colombia: asume De la Espriella y América Latina afina su giro a la derecha

El 7 de agosto, Abelardo de la Espriella asumió la presidencia de Colombia, sumándose a los gobiernos de derecha de Argentina, Paraguay y Ecuador. Sus prioridades: restablecer la relación con EEUU —respaldada por un plan de ayuda de US$1,000 millones para seguridad—, retomar la ofensiva contra el narcotráfico y estabilizar las finanzas públicas tras años de déficit. El reto es grande: violencia, riesgo fiscal y una economía que necesita confianza inversora.

Lectura Zentral: catalizador potencial para activos colombianos (el COLCAP ya sube más de 15% en lo que va del año), pero la ejecución fiscal manda.

5. El yen y el carry trade: la intervención que nadie esperaba

Japón intervino con ~US$85 mil millones en dos días —la mayor operación desde Fukushima 2011— y EEUU acompañó vendiendo euros por yenes a través de una facilidad de liquidez de la Fed (FIMA). El objetivo real no fue solo defender la moneda: fue evitar un desarme desordenado del carry trade —el financiamiento barato en yenes para invertir en activos de mayor rendimiento— y contener el costo de financiar el auge de la IA. En agosto de 2024 el Nikkei cayó 12% en una sesión por este mecanismo. El riesgo no desapareció: se pospuso.

Lectura Zentral: riesgo sistémico de cola aún vivo; justifica mantener liquidez y coberturas, no aumentar la exposición.

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NUESTRA PERSPECTIVA

El mercado tiene, por primera vez en meses, viento a favor en dos frentes simultáneos: empleo enfriándose y petróleo cediendo. Si el IPC del miércoles confirma la tendencia desinflacionaria, el aterrizaje suave deja de ser un escenario y se convierte en el escenario base. La probabilidad de un alza de tasas en septiembre ya cayó al 44% — y podría caer más. En ese contexto, la renta fija de calidad y la duración moderada vuelven a ser posiciones atractivas.

La temporada de resultados corporativos fue extraordinaria en los números — 50.4% de crecimiento, margen neto récord de 16.9%, 86% de sorpresas positivas. Pero hay que leerla con cuidado: Alphabet y Amazon distorsionan el agregado gracias a ganancias contables por sus inversiones en Anthropic y en participaciones accionarias. El crecimiento real, excluyendo esos efectos, es sólido pero más modesto. El mercado lo sabe — y por eso el S&P a 20x de utilidades proyectadas no grita oportunidad, pero tampoco alarma.

La toma de posesión de De la Espriella en Colombia y la intervención coordinada en el yen apuntan a algo más amplio: el mapa geopolítico y financiero global está en reconfiguración activa. América Latina gira a la derecha, el carry trade japonés sigue siendo un riesgo sistémico latente y la Fed opera en un entorno de comunicación deliberadamente opaco bajo Warsh. En este contexto, la selectividad y la gestión de riesgo valen más que cualquier beta adicional.

En Zentral, seguimos estos indicadores y eventos de cerca para ajustar nuestras estrategias y asegurar que el patrimonio de nuestras familias siga creciendo de manera sostenible y alineada con sus metas y sueños​​​​.