El empleo vuelve a la palestra y pondrá a prueba la inclinación de la Fed a subir tasas - Los 5 de Zentral, 31 de agosto al 4 de septiembre de 2026
La semana está marcada por un mercado laboral que intenta recuperar tracción, una inflación todavía superior al 3%, el tono más firme de la Reserva Federal, las nuevas proyecciones de Nvidia y una temporada de resultados que respalda la resiliencia del mercado.
Estos son los 5 temas clave.
1. Se espera que el empleo repunte, aunque seguiría débil
El viernes se publica el dato de empleo de agosto. Tras la destrucción de puestos del mes anterior, el consenso espera que vuelva a crearse empleo, aunque a un ritmo que apenas llega a la mitad de lo necesario para absorber el crecimiento de la fuerza laboral. Ese mismo día se conoce la tasa de desempleo, que se espera sin cambios, y el martes las ofertas de trabajo disponibles.
Lectura Zentral: a Reserva Federal debería ser tan cautelosa con el empleo como lo ha sido con la inflación, porque las condiciones actuales son las de un mercado laboral que se enfría.
2. La inflación de julio se mantiene por encima de 3%
El índice de precios del gasto en consumo, el que la Reserva Federal usa para seguir la inflación, subió 3.7% interanual en julio, una décima por encima de lo esperado. La medida núcleo, que excluye alimentos y energía y es la que el banco central mira para juzgar la tendencia de fondo, avanzó 3.3%, en línea con lo previsto. La diferencia entre ambas es, otra vez, la energía.
Lectura Zentral: una inflación que sigue por encima de 3% no deja tranquila a la Reserva Federal y, aunque no es nuestro escenario base, mantiene abierta la puerta a un alza de tasas; por eso preferimos en la renta fija los plazos medios y no los más largos, para limitar la sensibilidad del portafolio si eso llegara a ocurrir.
3. Warsh deja ver en Jackson Hole su incomodidad con la inflación
El presidente de la Reserva Federal ratificó la meta de 2% y la llamó un objetivo firme y fijo. Describió las condiciones financieras como no ampliamente restrictivas, un cambio de tono frente a julio, y recordó que las tasas de corto plazo son la herramienta principal del banco central. Señaló además que más de la mitad de los componentes del índice crecieron por encima de 3% en los últimos doce meses.
Lectura Zentral: para nosotros el nuevo normal es una inflación alrededor de 3% y no de 2%, así que forzar la convergencia a la meta subiendo tasas arriesga descarrilar otros indicadores, empezando por el empleo; confiamos en la cautela de la Reserva Federal y, en paralelo, hemos aumentado los diversificadores del portafolio.
4. Nvidia sigue multiplicando sus utilidades y ahora anuncia proyecciones a doce meses
Nvidia publicó resultados el miércoles pasado y, por primera vez, dio una proyección a un año: espera que sus ingresos crezcan 70% en el año fiscal 2028. La compañía atribuyó ese paso a una mejor visibilidad de su cadena de suministro y advirtió que la demanda es mayor a esa cifra, pero la limita cuánto producto alcanza a fabricar. Los clientes distintos a las grandes nubes más que duplicaron sus compras frente al año anterior, señal de que la demanda dejó de concentrarse en unos pocos.
Lectura Zentral: los resultados le dan combustible al mercado para sostener su resiliencia, porque el avance de los precios viene acompañado de fundamentales y no solo de expectativas.
5. Agosto cierra con la mejor temporada de resultados en años
El mes termina con las utilidades de las compañías del S&P 500 creciendo en promedio más de 50% frente al año anterior. Ese respaldo se reflejó en el índice, que avanzó cerca de 3% en agosto y firma su mejor mes de agosto desde 2020. La inteligencia artificial dejó de ser la historia de siete compañías y empieza a notarse en los resultados de buena parte del índice.
Lectura Zentral: mientras los fundamentales sigan sólidos el mercado va a encontrar razones para sostenerse, aunque eso no excluye correcciones: 2026 sería el cuarto año seguido con retornos sobre 10%, y por eso preferimos vehículos que protejan el portafolio en el camino.
NUESTRA PERSPECTIVA
La temporada de resultados sigue dando razones para mantener una visión constructiva.
Muchas compañías están empezando a beneficiarse de una revolución de inteligencia artificial que está impulsando inversión, productividad y nuevas fuentes de crecimiento. Sin embargo, el panorama también tiene nubarrones y creemos que un portafolio tradicional compuesto únicamente por acciones y bonos atraviesa uno de sus momentos de mayor vulnerabilidad.
El elevado endeudamiento de las economías desarrolladas está cambiando el comportamiento de la renta fija, especialmente en la parte larga de la curva. Precisamente el segmento que históricamente debía proteger ante una corrección de las acciones hoy enfrenta presiones propias que pueden limitar considerablemente esa capacidad de refugio.
Por eso nuestro foco ha sido siempre someter los portafolios a escenarios que no esperamos. Esos simulacros permiten identificar vulnerabilidades con anticipación, incorporar activos que respondan de manera diferente y darles mayor capacidad para atravesar episodios de estrés con menos dependencia de que acciones y bonos se comporten como lo hicieron durante décadas.
En Zentral, seguimos estos indicadores y eventos de cerca para ajustar nuestras estrategias y asegurar que el patrimonio de nuestras familias siga creciendo de manera sostenible y alineada con sus metas y sueños.
