El Tesoro busca aliviar la presión sobre los bonos del gobierno, pero el endeudamiento sigue siendo el problema de fondo - Los 5 de Zentral, 24 al 28 de agosto de 2026

La semana está marcada por la presión sobre los bonos del gobierno estadounidense, las señales que puedan surgir de Jackson Hole y del PCE núcleo, los resultados de Nvidia y la resiliencia de la economía, mientras el oro continúa ganando terreno como activo de protección. En un entorno donde las tasas largas y la sostenibilidad fiscal vuelven al centro de las decisiones de inversión, la diversificación mantiene un papel fundamental.

Estos son los 5 temas clave.

1. El Tesoro intenta aliviar la parte larga de la curva de bonos del gobierno estadounidense, pero el efecto duró un día

El Tesoro estadounidense anunció el miércoles pasado que duplicaría sus recompras de bonos largos, hasta un mínimo de US$4 mil millones por operación. El Tesoro 30 años bajó hasta 5.19% y al día siguiente ya rondaba de nuevo los niveles previos al anuncio. El programa es pequeño frente a un mercado de US$32 billones y se financia con emisión de plazos cortos, un mecanismo que el mercado leyó como de alcance limitado.

Lectura Zentral: que el Tesoro logre contener las tasas largas sería bueno para los portafolios, pero el éxito de esa intervención es incierto; por eso preferimos los tramos medios de la curva, menos expuestos a cómo evolucione el endeudamiento.

2.  Jackson Hole llega en medio de la tormenta de la renta fija

El simposio se celebra del 27 al 29 de agosto y este año el tema oficial es innovación financiera y pagos. Aun así, el mercado va a leer con lupa cada intervención buscando pistas sobre la senda de tasas, porque es la tribuna donde tradicionalmente se han anticipado los giros de política monetaria. Antes del discurso, el miércoles se publica el PCE núcleo de julio, con un consenso de 3.3% interanual, igual al mes previo.

Lectura Zentral: entre el dato de inflación del miércoles y el tono del simposio se define si la subida de las tasas largas encuentra un freno o gana más argumentos para continuar.

3. Nvidia reporta el miércoles con expectativas de duplicar sus ventas

Nvidia publica resultados el miércoles 26 después del cierre. El consenso espera que los ingresos más que dupliquen frente al año pasado, hasta US$91.5 mil millones, y que la utilidad por acción pase de US$1.00 a US$2.07. Lo que se juega no es el trimestre: la administración ha comprometido US$1 billón en ventas de sus plataformas Blackwell y Rubin hasta 2027, así que el reporte es la mejor lectura disponible sobre cómo avanza la inversión en infraestructura de inteligencia artificial.

Lectura Zentral: Nvidia cierra una temporada de resultados extraordinaria y es la que más pesa para el mercado; si el resultado convence, la subida de las últimas semanas encuentra con qué continuar, y si decepciona, un retroceso de corto plazo sería lo esperable.

4. La economía sigue mostrando resiliencia y la actividad económica sorprende al alza

La encuesta mensual a las empresas de servicios subió a 56.8 puntos, su mejor nivel en 20 meses y bastante por encima de lo que esperaba el mercado. Cualquier lectura sobre 50 indica expansión, así que el sector que más pesa en la economía estadounidense está acelerando. La manufactura, en cambio, cedió a 53.2 por demoras de suministro ligadas a la guerra en Medio Oriente. Sumando ambos, la encuesta apunta a un crecimiento cercano a 3% anual en el trimestre en curso, el doble del anterior.

Lectura Zentral: una economía que crece a este ritmo sostiene las utilidades de las empresas y respalda mantener el optimismo en los activos de riesgo.

5. El oro encadena su tercera semana al alza

El oro avanzó más de 5% la semana pasada y encadena su tercera alza semanal, con el precio de la onza llegando a niveles cercanos a US$4,600. El sostén principal fue el dólar más débil, que cedió en la semana anterior y abarata el metal para los compradores fuera de Estados Unidos.

Lectura Zentral: vemos el oro como un seguro dentro del portafolio, y los seguros se mantienen precisamente porque nadie sabe cuándo se van a necesitar. Y en este caso lo tenemos con más convicción, porque nuestra visión de largo plazo sobre el metal es constructiva.

---

NUESTRA PERSPECTIVA

Cada vez es más evidente que, aunque la renta fija sigue siendo un componente fundamental de los portafolios, especialmente por las atractivas tasas actuales, su capacidad para actuar como refugio y diversificador se ha debilitado. El elevado endeudamiento de economías desarrolladas como Estados Unidos ha cambiado parte de esa dinámica.

Esto se observa especialmente en la parte larga de la curva, que históricamente tendía a proteger cuando caían las acciones. Hoy, en episodios de incertidumbre, el mercado también presta mucha atención a la sostenibilidad fiscal y a la creciente oferta de deuda, haciendo que acciones y bonos puedan caer simultáneamente.

Para nosotros no es un fenómeno nuevo. Por eso buscamos diversificar más allá de los portafolios tradicionales, incorporando materias primas, oro, crédito privado a tasa flotante, infraestructura y otros activos alternativos.

El objetivo es contar con distintas fuentes de protección y construir portafolios todo terreno, capaces de responder mejor cuando el escenario cambia inesperadamente.

En Zentral, seguimos estos indicadores y eventos de cerca para ajustar nuestras estrategias y asegurar que el patrimonio de nuestras familias siga creciendo de manera sostenible y alineada con sus metas y sueños​​​​.