El costo del capital vuelve a mandar; el mercado premia balances, no temas - Los 5 de Zentral, 19 al 23 de octubre de 2026

La semana está marcada por una agenda intensa de resultados corporativos, las tensiones en el financiamiento de la inteligencia artificial, el petróleo nuevamente por encima de US$100, las protestas por el costo de vida en Europa y un crecimiento de China que supera lo esperado, pero sigue mostrando debilidad en el consumo.

Estos son los 5 temas clave.

1. La temporada de resultados entra en su semana más pesada

Netflix, General Motors, GE Aerospace y Procter & Gamble reportan a lo largo de la semana, y el miércoles 21, tras el cierre, lo hacen Meta, Tesla, IBM, Texas Instruments y Lam Research. Llegan después de una semana en que el S&P 500 cedió 1.95% y el Nasdaq 100, 5.49%, arrastrados por los fabricantes de semiconductores, mientras el Dow Jones logró subir 0.67%.

→ Lectura Zentral: Las utilidades siguen superando lo esperado y los márgenes están en máximos; con inflación de 3.7% y tasas altas, lo que hay que mirar es si esos márgenes resisten y cuánto de la inversión en inteligencia artificial ya se convierte en caja.

2.  CoreWeave pone a prueba el financiamiento de la IA con deuda

Las acciones de CoreWeave, que alquila capacidad de cómputo para inteligencia artificial, cayeron cerca de 25% en la semana. Sus bonos con vencimiento en 2031 llegaron a rendir más de 16% y el costo de asegurar su deuda contra impago superó los 1,000 puntos básicos (10% anual), un máximo histórico. La compañía, aún sin utilidades, carga cerca de US$50 mil millones en deuda.

→ Lectura Zentral: El episodio no cuestiona el potencial de la inteligencia artificial, sino cómo se financia: con tasas altas, las compañías que crecen con caja propia están mejor paradas que las que dependen del crédito, y elegir bien dentro del sector pesa cada vez más.

3. El petróleo sube 10% en la semana y vuelve a pasar los US$100

El WTI, referencia del crudo en Estados Unidos, subió 10.41% hasta US$101.4 y acumula 75% en el año. Lo impulsaron un ataque con misiles cerca de un puerto petrolero saudí, ataques iraníes en el estrecho de Ormuz —por donde pasa buena parte del petróleo del mundo— y dudas sobre las exportaciones de diésel ruso. Estados Unidos ofreció otros 17 millones de barriles de su reserva estratégica, sin frenar la subida.

→ Lectura Zentral: Ormuz seguirá moviendo el precio en el corto plazo, pero el mercado anticipa más producción que consumo en 2027, lo que moderaría el petróleo y ayudaría a bajar la inflación.

4. Las protestas en Europa llevan el costo de la energía a la política

Las protestas por el costo de vida derivaron este fin de semana en disturbios en varias ciudades de Francia, con más de medio millón de manifestantes el sábado y cerca de 2,400 detenidos. Italia, Bélgica y Portugal también registraron movilizaciones por el precio de los combustibles y la vivienda. La bolsa francesa (CAC 40) es la única de las grandes de Europa que cae en el año (−2.59%).

→ Lectura Zentral: Las protestas añaden presión política en un momento de fragilidad fiscal para Francia. Con una deuda elevada y las elecciones presidenciales de 2027 acercándose, nuevas medidas de gasto podrían aumentar las preocupaciones sobre la sostenibilidad de sus finanzas públicas y presionar los rendimientos de su deuda.

5. China crece más de lo esperado, pero el consumo sigue rezagado

La economía china creció 4.5% anual en el tercer trimestre, por encima del 4.4% esperado y del 4.3% de abril a junio. La impulsaron las exportaciones y la producción industrial, sobre todo en sectores tecnológicos. Por dentro, el panorama es más débil: el consumo de los hogares sigue flojo y la inversión en vivienda continúa cayendo.

→ Lectura Zentral: En emergentes, Asia sigue a favor por las utilidades ligadas a la inteligencia artificial, pero lo acumulado en el año y un dólar más firme justifican una posición más selectiva.

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NUESTRA PERSPECTIVA

La economía estadounidense mantiene señales de resiliencia, aunque enfrenta presiones persistentes: la inflación de septiembre alcanzó 3.7% y el empleo se modera, mientras las utilidades empresariales continúan creciendo. El rendimiento del Tesoro a 10 años bajó de 5.24% a 5.07%, en parte por la búsqueda de refugio, pero el financiamiento sigue siendo costoso. El mercado espera una pausa de la Reserva Federal en octubre, aunque continúa descontando otra subida antes de terminar el año.

En este entorno, la selectividad cobra mayor importancia. La caída de CoreWeave y la corrección de las acciones de crecimiento muestran que los inversionistas examinan con mayor rigor cómo se financian las inversiones en inteligencia artificial y cuándo generan resultados. El potencial de esta tecnología permanece, pero las empresas con balances sólidos y generación de caja están mejor posicionadas para sostener su expansión. Las tasas elevadas también afectan a los hogares y a los gobiernos con mayores necesidades de refinanciamiento.

Para los portafolios, después de varios años de buenos retornos, priorizamos rebalanceos graduales y una diversificación bien construida. En renta variable, mantenemos exposición a tendencias estructurales, favoreciendo la calidad y la toma selectiva de utilidades. En renta fija, los rendimientos actuales ofrecen ingresos atractivos, aunque seguimos controlando la duración y el riesgo crediticio. En alternativos, vemos oportunidades en infraestructura y capital privado, con mayor selectividad en deuda privada y atención a la liquidez. Esta prudencia responde a disciplina de inversión, no a una expectativa de crisis.

En Zentral, seguimos estos indicadores y eventos de cerca para ajustar nuestras estrategias y asegurar que el patrimonio de nuestras familias siga creciendo de manera sostenible y alineada con sus metas y sueños​​​​.